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越來越多上市公司三季報的披露，令機構三季度持倉圖譜呈現得愈發明朗。
截至10月25日下午4時，共有760傢上市公司披露2017年三季報，絕大多數公司背後或多或少都出現瞭機構的身影。
部分白馬股遭減倉
三季報透露的一個訊號是，部分白馬股遭到瞭機構的暗中減持。
截至10月25日下午四時，760傢已披露三季報的上市公司中，有531傢公司遭到瞭機構的減持。其中，減持數量超過1000萬股的公司有256傢，減持在1億股以上的有35傢，減持在2億股以上的有12傢。
具體到個股來看，包括平安銀行（000001.SZ）、歐菲光（002456.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、華天科技（002185.SZ）、三花智控（002050.SZ）、中信銀行（601998.SH）、中國巨石（600176.SH）、華能國際（600176.SH）等多隻個股均遭到瞭機構的大幅減持。
分析來看，這些被機構減持較多的個股中，白馬股的風格特征較為突出，而這些公司三季度的業績增長均較為明顯。據Wind數據統計顯示，被減持數量超過1億股的公司中，三季度利潤同比增長的接近九成，前述歐菲光三季度凈利潤就實現瞭同比翻倍的增長。
為何這些業績增長明確的白馬股在三季度卻遭到瞭機構的默默減持？股價飆漲後股票估值的上升或是最大誘因。
以上述披露三季報的公司中，被機構合計減倉數量最多的前50隻個股今年以來的股價表現來看，截至10月25日收盤，這50隻個股今年以來的平均漲幅為29.03%，三季度的平均漲幅為10.2%。
此外，上述50隻個股中，漲幅在60%以上的個股有12隻，漲幅在80%以上的有5隻，漲幅最高的前3隻個股是北新建材（000786.SZ）、萬華化學、方大特鋼（600507.SH），漲幅分別為133.22%、118.4%、92.87%。
深圳一位公募投資總監10月25日受訪時向記者表示，“雖然這些白馬股的業績均持續向好，但隨著今年以來價值投資關註度的持續走高，部分藍籌股、白馬股的估值隨之上升，許多個股不斷刷新歷史股價高峰，這令部分機構不得不考慮減倉。一來可以鎖定浮盈，二來可能需要找一些估值更合適的票。”
當然，盡管不少藍籌股、白馬股遭到瞭一定程度的減倉，但仍有大量機構駐紮在這類股票之內，多隻個股的持股機構數量都在幾十傢以上，部分個股還存在單一基金公司數隻基金集體抱團的現象。
QFII反手買入傳媒股
在各機構資金類型中，作為資本市場投資風向標的“聰明錢”，QFII的持倉情況往往受到市場的特別關註。
在此次三季報中QFII的持倉動向，與國內公募基金頗有些不謀而合。根據三季報顯示，QFII同樣減持瞭部分前期大熱的白馬股。
具體來看，在已公佈的三季報中，有44傢公司出現瞭QFII的身影，持股數量在11萬股到6700萬股之間。從持倉變動來看，這44傢被QFII持有的公司中，有17隻為QFII三季度新進個股；另外，有10隻持倉情況未變，9隻遭減持，8隻遭增持。
QFII減持的個股中，就包括歌爾股份、萬華化學、蘇泊爾等一批此前持續走強的白馬股。
以歌爾股份為例，在今年二季度末，魁北克儲蓄投資集團持有歌爾股份2617.10萬股，然而到三季末魁北克儲蓄投資集團已經不在歌爾股份的機構投資者之列，意味著其已經將這部分股票清空。
作為價值投資的代表，大盤藍籌股和白馬股一直深受QFII喜愛。此番QFII減持部分白馬股很多原因亦與估值有關。從QFII三季度的增持清空來看，也流露出瞭QFII挖掘低估值績優股的操作思路。
根據現有已披露的三季報中，QFII增持或新進的個股，以醫藥股、化工股、建材股居多，例如恒瑞醫藥、寧夏建材（600449.SZ）、信立泰（002294.SZ）、滄州明珠（002108.SZ）、山東海化（000822.SZ）等。其中，QFII增持（包括新進）最多的3隻個股為全聚德（002186.SZ）、（*ST華菱）和恒瑞醫藥，增持數量均在1000萬股以上。
10月25日，深圳一位受訪醫藥基金經理趙明（化名）指出，“今年以來醫藥行業上市公司業績運行整體穩健，到年底出現估值切換行情的可能性較大，全年行業增速將呈現前低後高的走勢。QFII資金在三季度對醫藥股的增持可能有這方面的考慮。”
除瞭增持化工股和醫藥股外，QFII在三季度還一反常態地買入新興科技股和傳媒股，包括北京油煙處理機價格文化（000802.SZ）、省廣股份（002400.SZ）、焦點科技（002315.SZ）等，這一現象也受到瞭市場的關註。
例如科威特政府投資局在三季度新進瞭北京文化，持股641.05萬股，占總股本0.88%。今年上半年，北京文化股價震蕩走低，直至7月底，受益於《戰狼2》票房收入超預期，其股價在7月27日至8月7日內暴力拉升，累計漲幅高達56.13%，但隨後股價一直回調至今。
10月25日，一位公募國際業務部負責人向記者分析稱，“按理說QFII很少會入駐活躍資金快進快出的個股，而且這還是傳媒股。可能更多還是考慮到北京文化在上半年已經回調瞭不少，同時業績又在增長，所以才會有所佈局。”
整體來看，目前出現QFII身影的44傢上市公司中，有16傢公司的QFII持倉數量在1000萬股以上，持股數量最多的前5傢公司分別是省廣股份（002400.SZ）、啟明星辰（002439.SZ）、恒瑞醫藥（600276.SH）、棲霞建設（600533.SH）和歌爾股份（002241.SZ），其中省廣股份以6632萬股的持股數量位列第一。
成長股呼聲漸起
在熱門白馬股遭遇減倉的背後，成長股的風似乎漸起。近期，多位受訪基金經理表示將加大對成長股的關註度。
10月25日，安信新常態股票基金經理袁瑋表示，“接下來一段時間裡，我們的主要精力會放在所謂 二八 線上，例如，有一些藍籌股例如白酒可能已經貴瞭，而有一些成長股可能已經比較便宜，這是我們要重點關註的，因為我們的持倉裡面目前大多數是絕對估值較低的藍籌股，未來很可能會把其中一些漲過頭的藍籌股換成我們認為值得長期投資的成長股。”
目前正在發行的博時厚澤回報靈活配置基金的擬任基金經理周心鵬，同樣表達瞭對成長股的看好心態。他指出，“展望後市，估值合理的成長股更具優勢。中國經濟回升的態勢可能已經接近階段性頂點，且貨幣收縮的政策決心比較明確，因此，在未來一個季度中，預期市場將呈現寬幅震蕩的行情。在市場結構方面，隨著所謂漂亮50估值的不斷擴張，市場在確定性溢價方面已經有泡沫化的跡象，業績能夠保持較高增長速度，且風險與估值匹配較為合理的成長股已經進入價值投資區間，這類股票預計將在四季度具有相對優勢。”
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從公募基金三季度增持情況來看，部分成長股確實受到瞭基金的增持。目前披露的三季報中，三季度基金增持數量最多的前十隻個股分別是*ST華菱（000932.SZ）、太陽能（000591.SZ）、天潤曲軸（002283.SZ）、柳鋼股份（601003.SH）、華東重機（002283.SZ）、祁連山（600720.SH）、贏合科技（300457）、雙星新材（002585.SZ）、豐林集團（601996.SH）、江特電機（002176.SZ），其中一半為中小創個股。
而從機構合計持倉變動來看，易事特（300376.SZ）、二三四五（002195.SZ）、中泰化學（002092.SZ）等利潤大幅增長甚至翻倍的個股均遭到瞭增持。
不過，市場是否會轉向成長風格，是個未知數。目前仍有部分人士認為，四季度將維持防禦風格，成長股時候未到。
本文來源：21世紀經濟報道 作者：李潔雪
責任編輯：鐘齊鳴_NF5619
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